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ߣ admin Դ δ֪ ʱ䣺2023-02-25

光大证券:给予重庆啤酒买入评级,目标价位186.0?/br>

2022-04-06光大证券′有限公司叶€瑜,陈彦彤对重庆啤酒(600132)进行研究并发布了研究报告?021年年报点评:21年完美收官,22年静待乌苏矩阵进€步发力€,本报告对重庆啤酒给出买入评级,认为其目标价位?86.00元,当前′?12.16元,预期上涨幅度?5.83%?/p>

重庆啤酒(600132)

事件?重庆啤酒发布 2021 年年报€报告期内,公司实现营收/归母€利润 131.19/11.66 亿元,同比增?19.90%/38.82%,扣非归母净利润 11.43 亿元,同?76.14%。其中,21Q4 实现营业收入 19.33 亿元,同?1.08%;归母净利润1.22 亿元,上年同期亏?709 万元;扣非归母净利润 1.17 亿元,上年同期亏?895 万元?020 年数据为备€口径)?/p>

高端产品增长强劲,量价齐升驱动收入增长€?021 年公司实现啤酒销?278.94万千升,?2020 年增?15.10%,其?ASP 同比增长 4.95%?1)按产品档次划分:高?主流/经济档次的产品销?66.15/161.45/51.34 万千升,yoy+40.48%/+10.60%/+4.14%,分别实现营?46.8/65.5/16.0 亿元,同?43.5%/+10.8%/+10.6%。公?2021 年在结构上大力推动高档产品增长,高档产品的销量€营收和占比大幅提升,推动产品结构的高端化€?)按地区划分?021 年公司在西北?中区/南区的销?89.19/122.14/67.61 万千升,yoy+20.75%/+12.19%/+13.40%,分别实现营?41.9/63.2/33.3 亿元,同?25.2%/+13.6%/+28.0%?/p>

高端占比提升推升毛利率,费用管控强带动净利率改善??021 年公司毛利率?50.94%,比上年同期增加 3.26pct?)费用方面,2021 年公司的€?管理费用率为 16.87%/3.94%,同比下?1.27pcts/2.31pcts; 财务费用由负转正,由 2020 年财″支出 622.35 万元变动?2021 年财″收入 1558.08 万元,主要系利息支出?2020 年同期减少以及精算相关的其他财务费用减少€致€?)综合来看,受利于毛利率提升和费用使用效率的增强?021 年公司净利率同比上升 2.27pct ?18.29%?/p>

疆外乌苏产品组合进一步丰富:今年预计重啤的大城市″会新?15 个城市,数量进一步扩张到 76 个,未来大城市计划将进入全渠?全组合的发展阶段?.0版本),进一步发挥公?6+6 产品矩阵组合的优势€主力大单品乌苏,一方面乌苏去年€始进入娱乐渠道,表现超预期;另一方面,疆外乌苏今年将新增白啤和黑啤品类,并之前白啤的口味进行了调整(从比利时口味调整至德式口味),乌苏产品矩阵的进一步丰富有助推动品牌的进一步发展€我们看好公?22 年的表现,相″大城市计?产品的推动下,公司将继续保持强劲增长势头?/p>

盈利预测、估值与评级?我们持续看好重庆啤酒的成长潜力,上调重庆啤酒 22-23年净利润?14.66/17.91 亿元,(较前′?1%/2%),并引?24 年净利润预测?21.36 亿元,当前股价对?22 ?PE ?37x,已回落至近三年估€中枢之下€维持€买入€评级,目标?186 元€?/p>

风险提示:行业边际竞争激烈程度高于预期;原材料成本上涨高于预?/p>

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中″投证券安雅泽研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准‘度均值为54.58%,其预测2022年度归属€利润为盈?4.96亿,根据现价换算的预测PE?6.3?/p>

€新盈利预测明细如下:

该股€?0天内共有20家机构给出评级,买入评级20家;过去90天内机构目标均价?71.97。证券之星估值分析工具显示,重庆啤酒?00132)好公司评级?星,好价格评级为3星,估€综合评级为3.5星€?评级范围? ~ 5星,€??

以上内容由证券之星根据公€信息整理,如有问题请联系我们?/p>

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